經(jīng)過(guò)10月份豬價(jià)的快速反彈之后，近期隨著生豬供給進(jìn)一步寬松，國(guó)內(nèi)南方腌臘備貨需求已過(guò)大半，生豬價(jià)格反彈受阻。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)豬價(jià)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，昨日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為16.54元/公斤，較前一日下跌了0.08元/公斤。

“10月中旬生豬價(jià)格出現(xiàn)快速反彈的主要原因是階段性供需錯(cuò)配。國(guó)慶長(zhǎng)假前市場(chǎng)紛紛看衰豬價(jià)后市，將本應(yīng)10月中旬以后出欄的生豬提前至9月底出欄，而后恰逢南方腌臘備貨季提前，北方氣溫下降刺激豬肉需求，階段性供需錯(cuò)配下導(dǎo)致10月中下旬生豬出現(xiàn)快速上漲。”光大期貨生豬分析師呂品表示。

值得注意的是，生豬供應(yīng)整體上還是較為充裕的，生豬存欄量已恢復(fù)至非洲豬瘟前的高位水平。據(jù)了解，由于今年4—6月份全國(guó)仔豬出生數(shù)量維持高位，供給缺失的問(wèn)題很快得到了解決。此外，10月份我國(guó)能繁母豬存欄為4348萬(wàn)頭，雖然環(huán)比連續(xù)4個(gè)月下降，但是仍然高出正常保有量6%。

“在生豬產(chǎn)能供給充裕的背景下，我們定義此輪豬價(jià)的上漲僅僅是‘豬周期’下跌段的一波反彈而已。每逢年底屠宰企業(yè)對(duì)于屠宰利潤(rùn)較為看重，壓價(jià)現(xiàn)象明顯，由于供給充裕，養(yǎng)殖端扛價(jià)心理受到較大沖擊，生豬出欄體重近兩周已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的下跌走勢(shì)，疊加需求端走低的預(yù)期，豬價(jià)開(kāi)始弱勢(shì)下行。”呂品說(shuō)。

五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊認(rèn)為，豬價(jià)期現(xiàn)貨反彈受阻，可以從供應(yīng)和需求兩方面來(lái)看，總的來(lái)說(shuō)，生豬價(jià)格在12月走勢(shì)偏弱的主要原因是供應(yīng)增量可觀而需求表現(xiàn)平平。

供應(yīng)端方面，王俊介紹說(shuō)，10—11月份整體供應(yīng)是受到限制的。一方面，8—9月現(xiàn)貨的加速下跌透支了部分供應(yīng)，導(dǎo)致10月開(kāi)始供應(yīng)出現(xiàn)了一個(gè)小斷檔，尤其是肥豬較為緊缺;另一方面，10月份現(xiàn)貨的觸底回升改變了市場(chǎng)的一致預(yù)期，養(yǎng)殖戶的壓欄增肥行為加劇了供應(yīng)的短缺。而進(jìn)入12月以后，前期壓欄的豬均有節(jié)前出欄的需要，加之生豬存欄仍處于增加的態(tài)勢(shì)中，供應(yīng)端邊際增加的態(tài)勢(shì)十分明顯。而需求端在進(jìn)入12月份以后接力不濟(jì)，主要是因?yàn)榻衲甑男枨笠呀?jīng)在10月份被透支了一波。

記者了解到，當(dāng)前生豬16元/公斤的價(jià)格，基本到達(dá)養(yǎng)殖端的盈虧平衡狀態(tài)。呂品介紹說(shuō)，11月各大上市豬企生豬出欄量較10月份出現(xiàn)了較大幅度的下跌，主要還是企業(yè)出欄節(jié)奏的調(diào)整，在各企業(yè)完成年度出欄任務(wù)的前提下，預(yù)計(jì)12月份各大豬企的出欄量環(huán)比提升，市場(chǎng)供應(yīng)依然維持高位，豬價(jià)上行壓力依舊較大。

在呂品看來(lái)，10月份的超預(yù)期反彈，使得生豬產(chǎn)能去化的步伐放緩，但不會(huì)停止，隨著需求旺季臨近尾聲，市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)回歸到提高生產(chǎn)效率、淘汰落后產(chǎn)能的主旋律中。

“從能繁母豬、中小豬出欄以及仔豬出生等指標(biāo)看，未來(lái)供應(yīng)端仍處邊際增加的態(tài)勢(shì)中，在不考慮體重和出欄節(jié)奏的情況下，供應(yīng)端壓力最大的時(shí)候出現(xiàn)在明年的一、二季度。”王俊說(shuō)。

當(dāng)前，季節(jié)性消費(fèi)依舊是市場(chǎng)主要的上行動(dòng)力。不過(guò)，呂品介紹說(shuō)，本周西南各省的生豬價(jià)格出現(xiàn)了一波較大幅度的下跌，全國(guó)生豬出欄均重亦開(kāi)始下降，一定程度上反映出腌臘需求已經(jīng)臨近尾聲。今年腌臘備貨啟動(dòng)較早，也有提前結(jié)束的預(yù)期。此外，冬至節(jié)氣已過(guò)，豬肉消費(fèi)量維持高位的時(shí)間將決定短期豬價(jià)的走勢(shì)。

“按照豬價(jià)季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)后豬價(jià)大概率會(huì)走出一波下跌的走勢(shì)，但是養(yǎng)殖端階段性出欄的情緒將會(huì)決定豬價(jià)的短期走勢(shì)，目前生豬期貨2203合約貼水現(xiàn)貨2000元/噸，反映了市場(chǎng)對(duì)于春節(jié)后豬價(jià)走勢(shì)存在一定的悲觀情緒。”呂品表示，至于春節(jié)前后是否會(huì)復(fù)制今年國(guó)慶節(jié)后的豬價(jià)走勢(shì)，取決于市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)的預(yù)判，是否在春節(jié)前會(huì)出現(xiàn)大量的提前出欄現(xiàn)象。

在王俊看來(lái)，冬至過(guò)后，由于腌臘等集中備貨已過(guò)大半，需求的旺季已經(jīng)接近尾聲，春節(jié)前盡管仍有一些滯后的備貨需求，但從邊際上看是遞減的，加上供應(yīng)端出欄的壓力依舊較大，近期豬價(jià)再次上漲啟動(dòng)的難度較大。

美國(guó)生豬和我國(guó)生豬基本面如何?后市價(jià)格如何演繹?以下是光大期貨分析師孔海蘭的觀點(diǎn)：

四季度美國(guó)生豬價(jià)格季節(jié)性回落，但仍高于歷史同期水平。受屠宰量整體下降影響，美國(guó)生豬及豬肉價(jià)格同比均出現(xiàn)上漲。由于生豬加工企業(yè)可有效將豬價(jià)的上漲向下游傳導(dǎo)，加工企業(yè)在這一階段盈利較為可觀。10月，美國(guó)豬肉批發(fā)商銷售價(jià)格較去年同期上調(diào)10%。11月，美國(guó)生豬加工企業(yè)生豬采購(gòu)價(jià)格較去年上漲12.3%。

2021年四季度，我國(guó)生豬產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題尚未得到有效解決，短期市場(chǎng)供給仍對(duì)價(jià)格形成一定壓力。臨近年關(guān)，生豬終端市場(chǎng)需求增加不及預(yù)期，表現(xiàn)較為平淡。供需共同作用下，豬價(jià)繼續(xù)承壓。

美國(guó)屠宰量同比下降，出欄體重增加

上期報(bào)告提到，屠宰場(chǎng)因受到疫情等相關(guān)因素影響，開(kāi)工受限。最近隨著這一情況有所好轉(zhuǎn)，屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)率超預(yù)期增加。11月初，美國(guó)生豬屠宰量增加，美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)四季度屠宰量5500萬(wàn)磅，至72億磅。盡管11月份美國(guó)周度屠宰量提升明顯，但11月屠宰量仍較去年同期減少3.7%。主要原因有兩點(diǎn)：一是屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)受限;二是由于二季度美國(guó)生豬存欄量較低，導(dǎo)致目前可供出欄的生豬少。在這兩個(gè)重要因素影響下，生豬出欄量較去年同期下降，對(duì)美國(guó)豬價(jià)形成一定提振。

上周美國(guó)生豬宰后均重217磅，低于去年同期，但仍較前5年同期均值增加2.6磅。出欄生豬體重增加，一定程度上彌補(bǔ)了出欄量下降對(duì)終端市場(chǎng)供給的影響。因此，短期美國(guó)市場(chǎng)生豬終端供給小幅下降。

四季度出口預(yù)期下降，美國(guó)豬肉總體需求或?qū)⑾陆?/p>

在將四季度美國(guó)豬肉出口預(yù)估值考慮在內(nèi)的情況下，2021年，美國(guó)全年豬肉出口預(yù)估值為326.5萬(wàn)噸，較2020年下降約2%。10月數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)對(duì)墨西哥等拉丁美洲國(guó)家的豬肉出口，可部分抵消亞洲國(guó)家進(jìn)口下降所帶來(lái)的負(fù)面影響。但綜合全年情況來(lái)看，2021年美國(guó)豬肉出口較2020年下降，對(duì)需求產(chǎn)生一定不利影響。

國(guó)內(nèi)終端需求弱于預(yù)期，屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)率低于正常年份

按照生豬需求的季節(jié)性規(guī)律，冬至節(jié)氣至次年春節(jié)，終端需求達(dá)到全年最高點(diǎn)。同時(shí)隨著氣溫下降，終端消費(fèi)緩慢提升。進(jìn)入冬季后，屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)率持續(xù)回升，并在春節(jié)前達(dá)到全年最高點(diǎn)。

但從目前終端市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，行情較為低迷，下游采購(gòu)不積極，屠宰企業(yè)走貨并未出現(xiàn)顯著改善。因此，近期屠宰企業(yè)開(kāi)工率弱于市場(chǎng)預(yù)期。12月16日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生豬屠宰企業(yè)開(kāi)機(jī)率32.57%，低于國(guó)慶節(jié)之后的全年最高點(diǎn)1.77個(gè)百分點(diǎn)，并低于2016—2018年的三年歷史均值13.21個(gè)百分點(diǎn)。

出欄均重下降，供給壓力后移

國(guó)慶節(jié)過(guò)后，隨著豬價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，養(yǎng)殖戶惜售導(dǎo)致生豬出欄體重延續(xù)增加。進(jìn)入12月以后，大豬壓欄積極性下降，出欄均重延續(xù)下降。卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)的周度出欄體重?cái)?shù)據(jù)顯示，12月16日，中國(guó)生豬周度交易均重123.46公斤/頭，較11月底下降1.93公斤/頭。

而從生豬出欄量來(lái)看，11月生豬出欄量較10月出現(xiàn)明顯下降。卓創(chuàng)跟蹤樣本點(diǎn)數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)生豬出欄環(huán)比下降14.77%。從目前基本面來(lái)看，12月養(yǎng)殖主體出欄穩(wěn)定，生豬出欄壓力后移概率大。由于市場(chǎng)普遍看空后市行情，不排除各養(yǎng)殖主體年底加速出欄可能。