債券通釋義

所謂債券通是在2016年被提出，目前還是一個新的概念，也就是香港債券市場和中國內地債券市場實現(xiàn)互聯(lián)互通，在境內兩地投資者就可以通過特定渠道，購買對方市場上公開交易的債券。但是由于國內的債券市場還處于開發(fā)階段，目前還屬于一個封閉的市場狀態(tài)，國際債券市場仍然以歐美為主，香港本身不是發(fā)債體，本地的債券市場是比較薄弱和有限的。香港希望憑借自身獨特的法律和市場地位，將全球的投資者與中國市場連接起來。

債券通對國際投資者可是一個大大的利好，因為中國債券收益率，相比發(fā)達國家有明顯的優(yōu)勢。

“債券通”具體分為“兩通”：外資以香港債市為平臺購買中國內地債券謂“北向通”，中資以內地債市為平臺購買香港的海外債券謂“南向通”。

港交所將債券通納入到了2016~2018年的戰(zhàn)略規(guī)劃，并將其作為未來互聯(lián)互通策略的重要一環(huán)。進入2017年，種種跡象顯示債券通的相關進展更是加快。2017年1月29日，李小加在介紹2017年工作計劃時表示，現(xiàn)正探討債券通模式，主要是機構債券市場的場外交易模式，旨在連通內地主要在岸債券市場基礎設施，提供跨境現(xiàn)貨債券交易及結算。近來，一些官員與交易所人士也多次提及推出“債券通”的事項。

開展債券通的要點

1)初期將先開放“北向通”，也就是實現(xiàn)外資以香港債市為平臺購買中國內地債券，允許國際投資者投資國內市場;然后逐漸“南向通”，允許國內投資者投資國際市場。

2)“債券通”以國際債券市場通行的模式為境外機構增加了一條可通過境內外基礎設施連接便捷入市的新渠道，且沒有資金額度限制。

3)人民銀行下一步擬與香港金管局等監(jiān)管部門簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實施后兩地監(jiān)管當局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進一步密切合作。

4)此舉是是中央政府支持香港發(fā)展、推動內地和香港金融合作的重要舉措。有利于鞏固與提升香港國際金融中心地位，有利于穩(wěn)步推動我國金融市場對外開放，有利于境外投資者擁有更多的投資渠道，有利于香港的長期繁榮穩(wěn)定。

5)“債券通”正式啟動時間將另行公告。

推動“債券通”積極意義

第一，有利于鞏固和提升香港的國際金融中心地位。

以香港為節(jié)點，債券通連接起內地與多個不同的經濟體市場和投資者，加強香港在金融市場對外開放中的橋頭堡地位，有利于增強香港在全球金融中心中的競爭力，維護香港的長期繁榮穩(wěn)定。

第二，有利于加強內地和香港合作。

“債券通”的推出，將促進兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護、金融市場基礎設施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強協(xié)調，實現(xiàn)雙贏甚至多贏效果。

第三，有利于我國金融市場擴大對外開放。

債券市場開放是中國金融市場對外開放的重要內容。當前，中國已經成為世界第二大經濟體，人民幣已進入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子，未來將有更多人民幣資產配置的需求。“債券通”將會進一步豐富境外投資者的投資渠道、增強投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好促進國際收支平衡。

債券通存在的風險與挑戰(zhàn)

實際上來說，債券通的實施可能會存在一定的風險，如：投資者保護與市場透明度、跨境資金流動、跨境監(jiān)管執(zhí)法、基礎設施互聯(lián)等方面都存在不確定性。

應對措施：

一是分步實施。現(xiàn)階段實施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”，影響總體可控。特別是，人民銀行始終注重引入以資產配置需求為主的央行類機構和中長期投資者，“債券通”引入的境外投資者與已有可直接入市的投資者范圍相同，資金大進大出的風險相對較低。

二是完善相關制度安排。初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機構交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對手方風險，在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊、穩(wěn)定市場。同時加強基礎設施管理，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保業(yè)務系統(tǒng)在軟硬件架構設計、人員保障、監(jiān)控管理等方面的可靠性。

三是深化監(jiān)管與執(zhí)法合作。人民銀行一直與香港金管局等監(jiān)管部門保持緊密溝通。下一步擬簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實施后兩地監(jiān)管當局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進一步密切合作。