兩年半前的一筆4.2億元投資，熬過了破發(fā)，換取了近7倍的投資收益，這一幕就發(fā)生在振華重工(600320.SH)身上。

2019年初，中遠?？?601919.SH、01919.HK)以3.18元/股的價格定增募資77.24億元，振華重工作為九名發(fā)行對象其中之一，出資4.2億元認購1.11億股，鎖定期12個月。

由于所處航運行業(yè)屬于強周期行業(yè)，隨著航運業(yè)進入到高景氣周期，中遠?？貥I(yè)績股價爆發(fā)，股價從去年6月份的3.18元/股上漲至今年6月23日的30元/股。截至6月28日收盤，中遠?？貓?9.53元/股，相較于定增發(fā)行價格上漲681.2%，振華重工持股市值約為32.78億元，賬面浮盈近28.6億元。

而在近兩年內(nèi)，由于所持金融資產(chǎn)以公允價值計量，2019年至2021年一季度，振華重工所持中遠?？?span id="vtr1tvg" class="keyword">股票在各報告期內(nèi)的公允價值變動損益分別為1.66億元、4.24億元、7285.06萬元，對各期凈利潤的影響合計為6.63億元，占同期凈利潤總額的比例超過68%。

在扣除非經(jīng)常性損益后，振華重工2020年和2021年一季度的凈利潤均為虧損狀態(tài)，分別為-846.22萬元、-9907.87萬元。

隨著中遠?？毓蓛r飆升，振華重工選擇出售部分股票落袋為安。公告顯示，振華重工將擇機出售不超過5561.11萬股中遠?？?span id="asgzmay" class="keyword">股票，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)運營效率。粗略計算，振華重工擬減倉過半，減持部分參考市值16.42億元，浮盈近7倍。

認購中遠?？卦霭l(fā)兩年浮盈28.6億

振華重工擬出售的中遠?？?span id="cbcadb9" class="keyword">股票，源于后者兩年前的一次定增。

2019年初，中遠?？鼗I劃一年多的定向增發(fā)落地，公司共向9名特定對象以3.78元/股的價格非公開發(fā)行股票20.43億股，募集資金總額77.24億元，扣除發(fā)行費用后的募資凈額為77.03億元。

在此次定增中，中遠?？氐目毓晒蓶|中國遠洋海運集團認購10.22億股，鎖定期為36個月。其他八名發(fā)行對象東方航空產(chǎn)業(yè)投資、信達盈新投資、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中船投資、國新央企運營(廣州)投資基金(有限合伙)、振華重工、青島港金控及光大金甌資管認購3.82億元至8.5億元不等，鎖定期為12個月。其中，振華重工出資4.2億元認購1.11億股，發(fā)行完成后對于中遠?？氐某止杀壤秊?.91%。

2020年1月31日，振華重工等八名發(fā)行對象認購的股份解禁，但此后一年多以來，振華重工并未披露有對中遠?？氐臏p持動作。

長江商報記者注意到，由于航運行業(yè)與宏觀經(jīng)濟、全球貿(mào)易等景氣度密切相關(guān)，去年年初疫情暴發(fā)影響業(yè)績大幅下滑之后，二季度開始隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進，中遠?？亟?jīng)營回歸正常，盈利能力快速恢復(fù)。

2020年，中遠?？貙崿F(xiàn)營業(yè)收入1712.59億元，同比增長13.37%，凈利潤99.27億元，同比增長46.76%。其中，去年一季度公司凈利潤同比減少57.59%至2.92億元，此后三個季度分別實現(xiàn)凈利潤8.46億元、27.23億元、60.67億元，同比增長53.79%、209.77%、30.53%。

今年第一季度，集裝箱航運市場持續(xù)向好，中遠?？貙崿F(xiàn)營業(yè)收入648.43億元，同比增長79.58%，凈利潤和扣非后凈利潤分別為154.52億元、154.08億元，增幅高達5200.62%、20237.74%。

隨著集運市場高景氣度持續(xù)，近期中遠?？毓蓛r持續(xù)拉升。從除權(quán)后股價來看，去年6月份，此時定增部分限售股份已經(jīng)解禁，中遠?？毓蓛r一度探底3.18元，參與定增的9名發(fā)行對象均出現(xiàn)浮虧。

隨后幾個月中遠?？毓蓛r持續(xù)拉升，去年12月中旬突破10元，今年5月中旬超過20元，6月23日盤中最高達到30元。截至6月28日收盤，中遠?？貓髢r29.53元/股，相較于定增發(fā)行價格上漲681.2%，而振華重工所持1.11億股中遠?？?span id="ymuwknk" class="keyword">股票目前市值約為32.78億元，賬面浮盈近28.6億元。

6月28日晚間，振華重工披露出售股票資產(chǎn)公告，為促進公司股東價值最大化，合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，公司擬通過集合競價、大宗交易等方式擇機出售所持中遠?？氐?span id="buha9sg" class="keyword">股票，出售數(shù)量為不超過5561.11萬股。以此計算，振華重工擬減持部分參考市值16.42億元，或浮盈近7倍。

持股公允價值損益占凈利潤近七成

手握中遠?？?span id="xpcaygs" class="keyword">股票兩年，即使沒有實施減持，其帶來的公允價值變動損益也成為振華重工的業(yè)績重要驅(qū)動力。

長江商報記者注意到，截至2019年末，振華重工所持中遠?？毓煞葙~面價值5.85億元，入股首年的損益為1.66億元。

2020年末，振華重工以公允價值計量的金融資產(chǎn)包括中遠?？亍⒅袊ㄌ?、青島港、華伍股份等四家上市公司股票，期末賬面價值分別為6.79億元、2.7億元、4.16億元、2.28億元，報告期損益分別為4.24億元、-1.51億元、-0.59億元、0.82億元。

2019年和2020年，振華重工的非經(jīng)常性損益中，持有交易性金融資產(chǎn)等帶來的投資收益分別為1.47億元、3.56億元。

各報告期內(nèi)，振華重工分別實現(xiàn)營業(yè)收入245.96億元、226.55億元，同比變動12.76%、-7.89%，凈利潤5.15億元、4.22億元，同比變動16.24%、-18%，而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為3.11億元、-5846.22萬元，同比變動156.41%、-118.79%。

今年以來，由于中遠海控股價大幅提升，一季度振華重工確認中遠海控股權(quán)公允價值變動收益為7285.06萬元。報告期內(nèi)，公司公允價值變動損益合計為1.01億元，上年同期則為-2.82億元。這就使得振華重工在一季度營業(yè)收入同比減少3.61%至42.56億元的情況下，凈利潤2737.18萬元，同比增長129.44%，然而扣非后凈利潤依舊虧損，為-9907.87萬元，同比減少198.32%。

長江商報記者粗略計算，在入股中遠?？氐膬赡觊g，采用公允價值計量的中遠?？?span id="kcang0n" class="keyword">股票損益對振華重工凈利潤影響的金額合計約為6.63億元，占公司近兩年一期凈利潤總額的比例超過68%。

對于將擇機出售中遠?？?span id="rjb19h9" class="keyword">股票，振華重工表示，公司本次出售股票資產(chǎn)事項有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加快資金周轉(zhuǎn)速度，提高資產(chǎn)運營效率。由于二級市場股價波動較大，收益存在較大的不確定性，目前尚無法估計出售股票事項對公司業(yè)績產(chǎn)生的具體影響。

截至今年3月末，振華重工資產(chǎn)總額816.86億元，資產(chǎn)負債率78.91%。其中，短期借款124.94億元、一年內(nèi)到期的非流動負債14.99億元、長期借款227.5億元，長短期債務(wù)合計為367.43億元。

不過，振華重工自身的造血能力也比較強。2016年以來，公司連續(xù)五年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，且均超過同期凈利潤，合計凈流入56.53億元。今年第一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2162.59萬元，上年同期則為-3.75億元。長江商報記者蔡嘉