在瑞士政府的斡旋下，瑞銀集團(tuán)(UBS)終于同意收購瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse)，本輪歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的信心危機(jī)蔓延可能將得以遏制。瑞銀同意收購瑞士信貸，進(jìn)一步惡化的憂慮將改善，不過瑞銀快速收購后對瑞信資產(chǎn)的處置過程仍將復(fù)雜。

瑞銀集團(tuán)在3月19日的一份聲明中稱，根據(jù)全股票交易條款，瑞信股東將可以用22.48股瑞信股票換1股瑞銀股票，相當(dāng)于每股0.76瑞郎，總對價(jià)為30億瑞郎，該交易預(yù)計(jì)將于2023年底完成，到2027年，每年將節(jié)省約70億美元的成本。

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中國銀行研究院研究員邱亦霖對貝殼財(cái)經(jīng)表示，最近歐美銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)的影響依然存在不確定性，貨幣政策節(jié)奏調(diào)整以及激進(jìn)加息已經(jīng)影響了歐美銀行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債機(jī)構(gòu)，增加了銀行體系的脆弱性。對全球金融體系的影響還有待進(jìn)一步確定，目前市場對歐美銀行普遍缺乏信心，這一方面會(huì)影響中資企業(yè)的海外籌資投資活動(dòng)，但也有利于增加內(nèi)地資產(chǎn)的吸引力，吸引外資。

收購交易閃電完成，價(jià)格僅為瑞信市值的四折

值得注意的是，這一收購計(jì)劃達(dá)成的時(shí)間相當(dāng)?shù)亩虝海踔帘皇袌稣J(rèn)為是在瑞士政府的撮合下強(qiáng)行合并的。此前有媒體報(bào)道稱，為解決瑞信危機(jī)，瑞士政府建議瑞信考慮收購瑞銀，兩家集團(tuán)據(jù)悉均反對該選項(xiàng)。瑞銀更希望側(cè)重于其自身獨(dú)立的財(cái)富管理戰(zhàn)略，不愿意承擔(dān)與瑞信相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。而瑞信在獲得瑞士央行的流動(dòng)性支持后，希望爭取更多時(shí)間來實(shí)施轉(zhuǎn)型計(jì)劃。

隨后有消息稱瑞銀集團(tuán)計(jì)劃出價(jià)約10億美元收購瑞信,但瑞信稱將拒絕這一報(bào)價(jià)。但從實(shí)際公布的收購價(jià)格來看，30億瑞郎的價(jià)格僅相當(dāng)于瑞信上周五收盤74億瑞郎市值的4折左右。行情數(shù)據(jù)顯示，瑞士信貸市值自2007年達(dá)到頂峰以來已經(jīng)縮水98%。

瑞銀董事長Colm Kelleher表示，因?yàn)閹缀鯖]有時(shí)間進(jìn)行盡職調(diào)查，而瑞信賬面上有難以估值的資產(chǎn)，瑞銀計(jì)劃將這些資產(chǎn)逐步縮減。如果這導(dǎo)致虧損，瑞銀將承擔(dān)前50億法郎，聯(lián)邦政府將承擔(dān)后90億法郎，因此政府的損失擔(dān)保是必要的。

另外，Kelleher還將考慮收縮瑞信近年來持續(xù)虧損的投資銀行業(yè)務(wù)，保留瑞信旗下表現(xiàn)較好的瑞士全能銀行（Swiss Universal Bank）。

瑞信已經(jīng)無法獨(dú)立生存，瑞士當(dāng)局全力支持收購

毫無疑問，上述兩家銀行的收購交易得到了瑞士政府、瑞士央行和瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持。瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)（FINMA）表示，在FINMA、瑞士聯(lián)邦和瑞士央行合作下，瑞銀將全面收購瑞信。

FINMA已經(jīng)批準(zhǔn)瑞銀與瑞士信貸合并，認(rèn)為瑞銀收購瑞信是最有效的解決方案，瑞士信貸存在流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)，這不是典型的“大到不能倒”的情況，而是一場信心危機(jī)。

瑞士央行行長Thomas Jordan在上周日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，鑒于瑞信是一家具有系統(tǒng)重要性的銀行，必須迅速采取行動(dòng)，盡快找到解決方案。

瑞士財(cái)政部長Karin Keller-Sutter稱，這是唯一可能的解決方案。這是穩(wěn)定瑞士和國際金融市場所必需的。瑞信已經(jīng)無法獨(dú)立生存了。

瑞信170億美元高風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)值歸零

FINMA在聲明稱，非常規(guī)的政府支持措施將觸發(fā)瑞信額外一級(jí)資本(AT1)債券約160億瑞郎（173億美元）名義價(jià)值被完全減記，即價(jià)值歸零，從而增強(qiáng)該行的核心資本，但私人投資者將分擔(dān)減記導(dǎo)致的部分損失。

這將是目前歐洲AT1市場最大一次價(jià)值減記事件。AT1債券在金融危機(jī)后被引入歐洲，用于在銀行倒閉時(shí)承擔(dān)損失，如果銀行的資本充足率低于某個(gè)水平，這類債券的持有人將面臨永久性損失，或者債券被轉(zhuǎn)換為股權(quán)。

此外，瑞士央行將向瑞銀提供1000億瑞郎的流動(dòng)性援助，同時(shí)政府為瑞銀接管的資產(chǎn)可能造成的潛在損失提供90億瑞郎的擔(dān)保。

全球財(cái)富管理行業(yè)的新巨無霸誕生，行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

這筆交易將創(chuàng)建一個(gè)擁有5萬億美元投資資產(chǎn)的全球財(cái)富管理公司。不過，2022年以來包括股市、債市、大宗商品、黃金在內(nèi)的全球各類資產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)較明顯的波動(dòng)。近期歐美銀行危機(jī)引發(fā)的連鎖反應(yīng)仍在發(fā)展演化，在全球經(jīng)濟(jì)金融格局發(fā)生調(diào)整和變化的大背景下，全球財(cái)富管理行業(yè)正面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

央行副行長宣昌能在3月18日的全球財(cái)富管理論壇2023年會(huì)上表示，近期，美歐個(gè)別少數(shù)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)暴露出的風(fēng)險(xiǎn)表明，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的快速調(diào)整在產(chǎn)生外溢效應(yīng)的同時(shí)，也存在內(nèi)因影響。

過去長期低利率環(huán)境使部分金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣于在利率低波動(dòng)性環(huán)境下擺布資產(chǎn)負(fù)債，缺乏對利率短期、大幅波動(dòng)的預(yù)期和敏感性。硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債特征使其對利率變化更為敏感并最終引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

從目前情況看，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹短期內(nèi)能否明顯回落還存在不確定性，繼續(xù)保持較高利率水平也可能對銀行業(yè)等金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行造成不利影響，這些都增大了貨幣政策調(diào)控面臨的“兩難”甚至“多難”。財(cái)富管理和資產(chǎn)配置對這些重要宏觀變量的變化十分敏感，由于不確定性、不穩(wěn)定因素增多，未來全球財(cái)富管理面臨的挑戰(zhàn)也在增大。

美國股指期貨周一開盤給出了積極的反應(yīng)。嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen對貝殼財(cái)經(jīng)表示，顯然金融體系穩(wěn)定性和流動(dòng)性比合并后帶來的衍生問題（裁員、壟斷、監(jiān)管）更為迫切。

在美國，美聯(lián)儲(chǔ)在過去一周釋放了3000億美元的流動(dòng)性，存款一度在銀行間上演“大遷徙”。不論是美國的頭部大行還是以第一共和銀行（一周跌72%）為代表的地區(qū)性銀行的股價(jià)在周五延續(xù)下行。有媒體報(bào)道稱，拜登政府和巴菲特在周末取得接觸，后者曾在2008年和2011年向危機(jī)中的高盛和美國銀行注資。

編輯陳莉校對趙琳