6月13日，5月份人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。其中，居民存款雖然較常年同期仍偏高，但已連續(xù)兩個(gè)月同比少增。

多位受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前“存款搬家”現(xiàn)象延續(xù)，居民消費(fèi)意愿和理財(cái)需求均在復(fù)蘇。同時(shí)，結(jié)合居民新增貸款增加，反映居民消費(fèi)意愿在逐步恢復(fù)中。

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自上周以來，新一輪存款利率的下調(diào)已經(jīng)開始持續(xù)。在下調(diào)了存款掛牌利率之后，有股份制銀行人士表示，即將在本周進(jìn)一步下調(diào)存款產(chǎn)品的利率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新一輪存款利率下調(diào)或進(jìn)一步引導(dǎo)居民儲蓄意愿降低，并帶動(dòng)居民理財(cái)投資需求的復(fù)蘇。M2（廣義貨幣）同比增速亦預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)下行。

居民存款延續(xù)同比減少勢頭理財(cái)、消費(fèi)需求正在復(fù)蘇

在5月份存款的構(gòu)成中，主要貢獻(xiàn)來自居民、財(cái)政和非銀金融機(jī)構(gòu)部門。根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份住戶存款增加5364億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加3221億元。

中信證券固收研究認(rèn)為，5月居民存款較去年同期同比大幅少增，5月以來，多家金融機(jī)構(gòu)逐步下調(diào)存款利率，表內(nèi)儲蓄對居民資金的吸引力進(jìn)一步回落，疊加居民5月出行、旅游等消費(fèi)需求相對旺盛，住戶存款較去年同期同比大幅少增，但高于2021年同期情況。

今年以來，針對銀行負(fù)債端成本的壓降仍在持續(xù)。5月份，多家股份制銀行、城農(nóng)商行紛紛跟隨下調(diào)了存款利率。5月15日，商業(yè)銀行還在存款利率自律機(jī)制的引導(dǎo)下，下降了通知存款、協(xié)定存款的利率。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華亦表示，居民存款較常年同期仍偏高，但同比連續(xù)兩個(gè)月少增，結(jié)合居民新增貸款增加，反映居民消費(fèi)意愿在逐步恢復(fù)中。根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣短期貸款增加1988億元，同比多增148億。

在存款結(jié)構(gòu)中，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款的大幅增加引起了市場關(guān)注。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，其重要原因是市場情緒回暖，帶動(dòng)居民理財(cái)投資需求復(fù)蘇。

中信證券固收研究亦指出，非銀存款同比延續(xù)多增，或反映居民資金出表后在地產(chǎn)低迷、權(quán)益震蕩背景下，正逐漸增加替代性的儲蓄類金融資產(chǎn)投資，也對應(yīng)4月以來理財(cái)、債基等資管產(chǎn)品規(guī)模上的持續(xù)修復(fù)。

5月份銀行理財(cái)規(guī)模亦出現(xiàn)了明顯回升。根據(jù)招銀證券的估算數(shù)據(jù)，5月末理財(cái)規(guī)模約27.8萬億，已經(jīng)回到年初水平。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月理財(cái)規(guī)模仍將明顯增長。

6月存款利率再度調(diào)降居民存款會(huì)否延續(xù)同比少增勢頭？

進(jìn)入6月，新一輪存款利率調(diào)降已經(jīng)開始。繼國有大行下調(diào)之后，6月12日，多家股份制銀行和部分城商行亦跟隨下調(diào)存款掛牌利率。盡管當(dāng)前暫未調(diào)整存款產(chǎn)品利率，但已有銀行稱即將于本周下調(diào)。

“目前定在本周五下調(diào)存款利率，我行的3年期存款利率將從3.25%下調(diào)至3.1%左右?！蹦彻煞葜沏y行北京地區(qū)財(cái)富管理告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，近期部分客戶趁著還未調(diào)降存款利率，趕緊鎖定了較高利率。不過從總體來講，存款的客戶已經(jīng)沒有去年那么多了。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，銀行存款成本下降，經(jīng)營穩(wěn)健性提升。同時(shí)，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，后續(xù)低風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品還將持續(xù)迎來增量資金，增大金融市場活力。

招銀證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，存款利率趨于下行，而存款利率下調(diào)提升了理財(cái)?shù)奈?。疊加近三個(gè)月固收類理財(cái)收益亮眼、二三季度理財(cái)沖存款力度較弱等因素，他預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月理財(cái)規(guī)模仍將明顯增長。

此外，明明還指出，在金融讓利實(shí)體、銀行凈息差承壓的背景下，存款利率下行是大勢所趨，預(yù)計(jì)后續(xù)存款定價(jià)自律管理將進(jìn)一步完善，存款利率仍有下調(diào)空間。可能的方式包括限制結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)議存款等相對高息產(chǎn)品的利率上限，完善存款利率市場化的定價(jià)機(jī)制等。

M2增速大幅下降主要受企業(yè)存款下滑等因素影響

央行數(shù)據(jù)顯示，5月末M2同比增速為11.6%，較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，但較上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)，處于近兩年來的平均增長水平附近。

周茂華認(rèn)為，主要是企業(yè)存款下滑拖累，內(nèi)需復(fù)蘇偏緩也影響貨幣創(chuàng)造，金融市場情緒回暖，推動(dòng)部分居民存款回流至理財(cái)產(chǎn)品等。

央行數(shù)據(jù)顯示，非金融企業(yè)存款減少1393億元；財(cái)政存款增加2369億元，同比少增3223億。

國金宏觀趙偉團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，M2同比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至11.6%，分項(xiàng)中，居民存款同比少增，或與部分資金向理財(cái)、保險(xiǎn)回流等有關(guān)，財(cái)政存款同比少增，或指向財(cái)政發(fā)力有所加快。

東方金誠宏觀首席分析師王青亦認(rèn)為，5月末M2增速較快回落，上年同期高基數(shù)及當(dāng)月信貸投放放緩影響存款派生是主要原因。另一方面，今年5月新增信貸同比大幅少增，存款派生相應(yīng)減少，也會(huì)帶動(dòng)M2增速下行。但財(cái)政存款同比少增，顯示了當(dāng)月財(cái)政支出力度加大，會(huì)對M2增速起到一定推升作用。

“5月末M2增速回落至近兩年的平均增長水平附近，但仍比上年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn)，這意味著盡管近期寬信用過程出現(xiàn)節(jié)奏性回調(diào)?！蓖跚嘀赋?，但從貨幣供應(yīng)量角度看，金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升力度仍然處于較高水平；同時(shí)該指標(biāo)也預(yù)示，當(dāng)前我國物價(jià)水平偏低屬于短期現(xiàn)象，后期持續(xù)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)不大。

此外，溫彬預(yù)計(jì)，下階段，在基數(shù)逐月抬升、存款利率下調(diào)或引導(dǎo)居民儲蓄意愿降低之下，M2同比增速會(huì)繼續(xù)下行。